01 沒(méi)有再提“窗口期”，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力凸顯且被看得更重
會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。隨著德爾塔變異病毒傳播，全球每日新增病例數(shù)再度高企，這使得全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在原病毒尚未得到完全控制之際，又增添新的防疫困難。國(guó)內(nèi)各地防疫壓力陡增，可能會(huì)在一定程度上影響經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)。另一方面，面對(duì)通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地并于近期的議息會(huì)議上釋放縮表信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能提前進(jìn)行縮表動(dòng)作，此舉在未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi)可能持續(xù)引發(fā)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，進(jìn)而傳導(dǎo)至我國(guó)金融市場(chǎng)。
會(huì)議特別提及要“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。考慮到上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際上不及預(yù)期，意味著明年的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力可能會(huì)更大，現(xiàn)在需要提前做好穩(wěn)增長(zhǎng)的準(zhǔn)備。
02 貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，可能有微調(diào)，不會(huì)轉(zhuǎn)向
雖然提到了“宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)”，但也明確保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，也就是貨幣政策整體不會(huì)有太大的變化，最多是微調(diào)（類似于7月初的降準(zhǔn)），很難轉(zhuǎn)向（年內(nèi)降息的可能性不會(huì)太大，畢竟通脹還處于高位，對(duì)貨幣寬松形成制約）。就像這次降準(zhǔn)雖是全面降準(zhǔn)，也是重點(diǎn)助力中小企業(yè)和困難行業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，盡量和股市樓市隔離開來(lái)。
財(cái)政政策方面，明確提出“提升政策效能”，考慮到上半年財(cái)政收入增幅較為明顯，下半年增幅下行至常態(tài)應(yīng)該是比較明確的，意味著下半年財(cái)政政策的實(shí)施可能更多需要借助于預(yù)算內(nèi)和地方政府債券的支持，并沒(méi)有發(fā)力的態(tài)勢(shì)，這可能和當(dāng)前地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解有關(guān)。特別是上半年地方政府債券發(fā)行不及預(yù)期，下半年特別是三季度的地方債發(fā)行可能會(huì)放量，以盡快形成實(shí)物量，為明年的穩(wěn)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
03 地產(chǎn)政策繼續(xù)趨嚴(yán)，重提“三穩(wěn)”、地方主體責(zé)任將被看得更重
本次政治局會(huì)議沒(méi)有再提及“防止以學(xué)區(qū)房等名義炒作房?jī)r(jià)”，但延用了“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”的提法，且同時(shí)突出強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，這是值得特別關(guān)注的，意味著房地產(chǎn)行業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)仍會(huì)持續(xù)，且會(huì)更具有針對(duì)性。
因?yàn)椤叭€(wěn)”政策主要針對(duì)地方政府而言的，即各地方政府在“三穩(wěn)”政策上需要擔(dān)責(zé)，后續(xù)各地的相關(guān)政策可能會(huì)頻繁出臺(tái)，且主要集中于限地價(jià)、限房?jī)r(jià)以及土地集中供應(yīng)等方面。
會(huì)議明確提出要“加快發(fā)展租賃住房，落實(shí)用地、稅收等支持政策”。這是后續(xù)一系列政策的重點(diǎn)，旨在踐行《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》（國(guó)辦發(fā)〔2021〕22號(hào)）精神。
04 再提“財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)”，隱性債務(wù)政策仍會(huì)趨嚴(yán)且重在強(qiáng)化執(zhí)行
本次政治局會(huì)議明確提出“落實(shí)地主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制”，“落實(shí)”這一表述意味著地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)機(jī)制已經(jīng)確立完畢，后續(xù)重在按照相關(guān)機(jī)制強(qiáng)化執(zhí)行，即落實(shí)地方黨委和政府的主體責(zé)任，嚴(yán)禁任何形式新增和虛假化解隱性債務(wù)。由此可見，下半年對(duì)地方隱性債務(wù)的態(tài)度仍會(huì)比較嚴(yán)，會(huì)進(jìn)一步落實(shí)主體責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展，致力于精準(zhǔn)拆雷、化解風(fēng)險(xiǎn)，即一地一策。
05 首提“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”
政治局會(huì)議首次提及“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”和“完善企業(yè)境外上市制度”，前者是二季度以來(lái)的政策焦點(diǎn)，旨在降低中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，意味著下半年政策層面對(duì)大宗商品的關(guān)注度還會(huì)比較高。
06 首提“完善企業(yè)境外上市制度”，中概股近期備受關(guān)注
政治局會(huì)議首次提及“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”和“完善企業(yè)境外上市制度”，前者是二季度以來(lái)的政策焦點(diǎn)，旨在降低中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，意味著下半年政策層面對(duì)大宗商品的關(guān)注度還會(huì)比較高。
07 首提“糾正運(yùn)動(dòng)式‘減碳’”，節(jié)能和遏制“兩高”項(xiàng)目是重點(diǎn)
政治局會(huì)議首次提出“盡快出臺(tái)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案，糾正運(yùn)動(dòng)式‘減碳’，先立后破，堅(jiān)決遏制‘兩高’項(xiàng)目盲目發(fā)展。做好電力迎峰度夏保障工作”，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)措施是比較嚴(yán)厲的，即堅(jiān)決杜絕一刀切式和運(yùn)動(dòng)式減碳。預(yù)計(jì)政策層面將會(huì)要求各地區(qū)對(duì)轄區(qū)內(nèi)“兩高”項(xiàng)目進(jìn)行大清查、分類處置，并遏制部分地區(qū)能耗猛增的不良勢(shì)頭，同時(shí)會(huì)壓實(shí)各方責(zé)任和加大督促力度，即“兩高”項(xiàng)目被叫停被清理整頓的工作將是下階段的關(guān)注重點(diǎn)。
08 再提支持新能源汽車
政治局會(huì)議“支持新能源汽車加快發(fā)展”，并將其與“挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力”結(jié)合在一起。意味著新能源仍是政策支持重點(diǎn)，也會(huì)是資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。例如，新能源車ETF今年以來(lái)已大幅上揚(yáng)42.13%。
09 首提發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)
會(huì)議首次提出“開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項(xiàng)行動(dòng)，發(fā)展專精特新中小企業(yè)”，強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動(dòng)應(yīng)用研究，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項(xiàng)行動(dòng)政治局，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。這值得特別關(guān)注。
10 明確提出“完善生育、教育、養(yǎng)育等配套政策”。
政治局會(huì)議明確提出“落實(shí)三孩生育政策，完善生育、養(yǎng)育、教育等政策配套”，這是近期的關(guān)注重點(diǎn)。7月，國(guó)務(wù)院針對(duì)三孩政策配套提出，要“實(shí)施婦幼健康保障工程”，“健全出生缺陷防治網(wǎng)絡(luò)”，“將嬰幼兒照護(hù)服務(wù)納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)劃”，“推動(dòng)建設(shè)一批方便可及、價(jià)格可接受、質(zhì)量有保障的托育服務(wù)機(jī)構(gòu)”，“嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)假、哺乳假等制度”,“推進(jìn)教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給”等。后續(xù)還有更多的生育、養(yǎng)育、教育等政策配套值得期待。
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